文：林多娜

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暨富士康成为第一个“吃螃蟹”的独角兽公司后，被誉为医药界的“华为”药明康德成功过会。有业内人士估计，回A后的药明康德合并估值堪比医药股龙头恒瑞医药。

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（图片来源：摄图网）

合并市值有望破亿

3月27日的发审委第51次工作会议上，向A股发起冲击的无锡药明康德新药开发股份有限公司顺利过会。从2月6日，药明康德更新招股书预披露到成功过会仅仅用了50天左右。值得一提的是，药明康德应该是中概股以IPO形式回A的第一单，此前案例中，中概股都以并购方式回A。

至此，药明康德资本市场版图已扩张至新三板、港股、A股，一拆三战略的第三幕重头戏正式开场。

此前，其子公司合全药业已挂牌登录新三板，市值近180亿元，药明生物也于今年6月份在香港上市，市值达到939亿港元。（统计时间截止3月27日16:00）。业内估计，回A后的药明康德总估值堪比医药股龙头恒瑞医药。

根据其招股书申报稿，药明康德拟于上交所公开发行不超过10419.86万股，占发行后总股数的比例不低于10%，计划募集资金57.41亿元。按照上述募集资金和新发股份数计算，药明康德的发行价将达到574057.9万元/10419.86万股=55.09元。

此次募集的资金里，10亿元将用于补充流动资金，其余将按轻重缓急分别用于苏州药物安全评价中心扩建项目、天津化学研发实验室扩建升级项目，值得注意的是，其中8.4亿投向美国细胞及基因治疗商业化cGMP项目，该项目是针对肿瘤的CAR-T细胞治疗以及腺病毒类载体及质粒载体研究。

药明康德视为生物医药领域的潜在“独角兽”，是国内规模最大的小分子医药研发服务企业，国内CRO（医药研发合同外包服务机构）巨头，全球排名第11位。截至2017年3月31日，药明康德为客户在研1000余项新药开发项目，并同时支持或承载着包括辉瑞、礼来、默克等全球多家知名药企200多个临床I-II期、30多个临床III期及商业化阶段的小分子化学药生产。但药明康德目前的生产仍是以供应临床试验为主，大型商业化生产经验仍欠缺；尤其是在生物制剂领域，产能瓶颈有待突破。

药明康德到底赢在哪？

囊中有米。药明康德成立于2000年，用了7年时间在美国纽交所上市，又用了7年，以33亿美元代价完成私有化。过去14年间，药明康德的收入由20万美元增加到6.74亿美元，增长3000多倍。私有化后，有了更大的投资平台建设的自由，实现更加快速地扩展自己的能力和资产。此前药明康德登陆A股IPO的消息一出，业内便有声音称药明康德会超过市值千亿的恒瑞医药，成为市值第一的医药股。截至2017年3月31日，药明康德共有30家境内控股子企业，27家境外控股子企业，3家分公司，6家参股子企业。

手里握才。药明康德除继续扩展主打的药物研发、服务外包等领域，还在基因检测、免疫治疗等精准医疗概念方面有所布局，通过业务合作与服务客户，长期的技术积累为抗肿瘤生物药的研发打下基础。生物药的制造工艺门槛远高于化学药，特别是单抗药物，分子量大、结构复杂，想要通过对原研药化学分析来达到可自由替换的仿制品难度非常大，而国内的生产工艺设备系统也大多落后于生物研发转化投产的需求。相形之下，截至目前，药明康德在全球拥有24个研发生产基地/分支机构，员工总数超过1.1万人，已有及在建研发基地和生产厂房达56万平方米。过去16年间，从创始之初仅650平方米的化学服务实验室起步，药明康德已经建立起从药物发现到临床前开发，临床试验及小分子化学药生产的全产业链服务平台，成为中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。

股东大牌。招股说明书显示，药明康德持股5%以上股东中，除了嘉世康恒和上海金药外，其余全为外资股东，包括：GloriousMoonlight（9.47%）、SummerBloom(8.69%)、G&C VI（8.64%）、WXAT BVI(8.64%)、ABG-WXHolding(HK) (7.80%)、嘉世康恒（7.67%）、HCFIIWX(HK)(6.69%)、G&C IV Hong Kong（6.32%）和上海金药（5.26%）9名股东。

持股5%以下股东中，更是明星璀璨。中国人寿通过国寿成达持有药明康德1.33%股权；君联资本通过上海杰寰持有药明康德1.32%股权；首钢基金通过唐山京冀持有药明康德0.40%股权；马云的云锋基金持有药明康德0.40%股权；石药集团通过宁波弘祺持有药明康德0.27%股权。

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