本文首发于E药经理人4月刊深度专题《异军突起，群落逆袭：中国医药城市样本全景图》

作为衡量一个地方医药发展水平与城市竞争力的重要指标，医药上市公司既是提升城市形象与品牌的名片，也能够成为带动地区资源优化配置的实力担当。E药经理人以中国医药上市公司的市值版图为基础大数据，历时三个月，对于整个中国医药城市的分布进行梳理和深入分析，希望回答一个问题：从历史演变和资本推助的角度，一个真正有竞争力的医药城市未来发展的关键词是什么？

“生态条件优沃、资源禀赋独特、区位优势明显、发展前景广阔、扶持政策集聚”。在2017年2月在上海召开的生物医药推介会上，昆明市委常委、常务副市长保建彬介如此介绍昆明发展生物医药产业的五大优势。这座经济欠发达的西南城市在2017年的中国城市GDP排名之中仅排在第41位，但医药企业总市值的排名则位居全国第五，仅次于上海、深圳、连云港、北京，其中云南白药一家企业市值已超千亿。

对于昆明来说，医药产业发展的重要性不言而喻。作为云南的省会城市和交通枢纽，这座伴随着阳光和春天的城市不仅集中浓缩了云南的地理优势，也吸纳了足够的生物医药发展资源和科技创新资源，兼顾了“历史”和“未来”。

随着“一带一路”战略深入实施、中国—东盟自由贸易区升级发展等，昆明因连接东南亚各国而从对外开放“末梢”一跃成为“前沿”。《昆明市生物医药产业发展规划》（2016~2020年）和云南省生物医药和大健康产业发展规划（2016~2020年）及三年行动计划（2016~2018年）的扶持政策相继出台，更是预示着这个城市在生物医药领域可期的发展潜力。

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天赋异禀

云南的医药企业一直高度集中在昆明。从数量来看，2004年云南统计年鉴数据便显示，省内有超过500家医药产业法人单位聚集在昆明这座城市，而其他城市则均在50家以下；从规模来看，云南工业总产值排名前10位的大中型医药企业全部集中在昆明。

而如今，云南共计有6家医药上市公司，其中5家在昆明，市值占比超过98%。2015年，昆明生物医药产业工业总产值占全省近60%。这表明，发生在昆明的医药产业变迁，可以说是整个云南省的医药产业兴衰史的缩影。

而昆明的“天赋异禀”，首先便体现在其所立足的云南本身丰富的药物资源上。中药资源普查统计显示，云南省中药材资源种类6559种，占全国种类总数的51.4%。其中三七、灯盏花、木香、天麻、重楼、茯苓等道地药材驰名全国，三七种植面积占全国95%，灯盏花产量占全国97%。

有资源就有无限可能，“天赋异禀”给了这里发展医药产业尤其是中药、民族药的先发优势。云南白药系列产品、昆药集团的青蒿系列和三七系列产品等都是立足云南的资源优势，在医药产业的拓荒年代就发展起来的大品种。

经过多年发展，云南省的工业生产已经初具规模，基本形成涵盖中药材种植加工、生物医药和保健品研发、医疗保健服务、商贸流通等全产业链的生物医药和大健康产业体系。这也给了昆明产业聚集的优势。2015年，昆明市销售额过亿的制药企业有20家，销售额过5000万元的大品种有46个，云南白药气雾剂和云南白药膏两个中药产品年销售额超过10亿元。

但短板也很明显。作为西南边陲城市，昆明经济底子单薄，城市竞争力弱，多年来又摇摆于省、市条块分割管理，在生物医药产业发展上一直缺少完整的中长期规划和产业指南，顶层设计不明确，重点不突出，导致其拥有创新基因却不具备创新环境，拥有先发优势却逐渐在与发达城市竞争中处于弱势地位。

2011年8月，我国第一个自主创新靶向药凯美纳上市；2013年11月，我国第一个大分子药物康柏西普上市，预示着我国新药研发已经进入以基因组学和蛋白质组学为特点的新阶段。而此时的云南多数中药品种仍然只停留在原料药生产环节。

即便是放大至整个云南省，情况也并不尽乐观。2016年云南省生物医药和大健康产业主营业务收入2090亿元，占全省GDP比重为5.15%。云南省政府称其首次成为云南省的支柱产业。云南省科技厅相关负责人表示：“云南大健康产业刚刚起步，生物医药产业急待全面整合提升。”

2

市值修炼

截至2017年12月31日，昆明共拥有5家医药上市公司：云南白药、沃森生物、一心堂、昆药集团、龙津药业。其中，云南白药是唯一一家市值超千亿的医药类公司，其市值已远超同样以国家中药绝密品种起家的片仔癀。

云南白药做了什么？为何昆明会出现这样一家当之无愧的“市值长跑冠军”？

1993年上市时的“云南白药实业股份有限公司”仅仅手握一张伤科秘方云南白药，秘方源于20世纪初的云南名医，这是地理优势赋予云南白药最初的财富。而在其后的发展历程中，云南白药主要做了两件事：其一是不断进行资源整合，打响“云药”品牌；其二是以不断拓展细分市场，打造多个领域共同发展的大健康产业平台。

1997年开始，云南白药逐渐将大理制药厂、文山州制药厂、丽江制药厂三家生产云南白药的企业全部收归旗下，实现了对云南白药的独家生产经营权。1999年末，云南白药通过配股获得“云南省医药公司”100%的股权，以此为平台开始涉足医药商业业务。2007年，云南省政府批准《云南医药集团深化改革实施方案》，引入中国平安人寿保险和云南红塔集团，进一步进行资产重组和股权调整。

从这些战略步伐中不难看出云南省政府对云南白药的重视和控制权，以及将其打造成代表云南省的大健康产业综合性龙头企业的决心。这是云南白药上市24年来营收和净利润一直保持强劲增长，且市值基本稳居医药股市值排行榜前五名的重要原因。

2017年，在云南省政府的牵头下，云南白药加入国企混改大军，引入新华都和江苏鱼跃两大民营资本，这家一直靠内生动力维持高速增长的企业有了新故事和更大的想象空间。自此，云南白药的市值又上新台阶，突破千亿元大关。

在中国，云南白药对标的是医疗消费巨头美国强生。其成长过程也参考学习了强生的发展模式，以医药产品发家，逐步扩张至健康日化、医疗器械等，形成一套完整的产业链。但分析师指出，强生的研发能力强大，处方药占据着大部分的收入，而靠OTC消费品驱动业绩的云南白药，核心处方极少，也缺乏在国际上有竞争力的大品种。

这同时也是整个云南省医药产业进一步发展的瓶颈，即云南省生物医药和大健康产业发展规划（2016~2020年）中提到的：资源优势没有得到很好的转化，行业整体发展缺乏后劲，缺少一批国内外有影响力的大品种。

相较于云南白药的厚积薄发，沃森生物则代表了昆明医药上市公司的另一种面向。

2010年11月，由曾经在昆明所工作20余年、对疫苗研发、生产和营销的各个环节都熟稔于心的李云春创办的沃森生物成功登陆创业板，并以发行价95元、市盈率133.8倍以及高达150元的开盘价成为当时的最贵A股。作为直接对标全球疫苗标杆的本土企业，沃森在很长一段时间内坚持研发创新、放眼国际而颇受资本市场认可，市值也一路水涨船高。

但转折发生在当年轰动全国的山东疫苗大案。受此黑天鹅事件影响，沃森生物在当时遭受重创，但也在很快时间内调整战略，在第一时间内恢复经营。但随着对赌业绩的失利、大量并购之后的盈利危机，沃森生物在最近一段时间以来股价受到严重影响。

3

立足腾飞

昆明显然深知自身的短板所在，并聚焦医药产业发展，开始已经有所行动。

在2017年4月，云南省委、省政府召开云南产业发展工作会议，提出要培育、壮大八大产业，其中生物医药与大健康产业位居八大产业之首。《云南生物医药和大健康产业发展规划2016-2020年》提出要把昆明建成西南地区乃至全国具有竞争力的产业园区，并将其作为新的经济增长点。

具体目标主要包括两方面。一方面是立足现有资源优势，把大企业、大品种不断做强做大。如将云南白药集团、昆药集团打造成百亿元以上领军企业，云南白药气雾剂、云南白药胶囊等打造成10亿元以上大品种，建立西南地区具有全国影响力并辐射东南亚地区的中药材交易平台；另一方面便是重点发展高精尖技术。如新建1~2个国家级生物医药创新平台，新增1~2个创新药，并将中药材种植、中药饮片炮制的规范不断健全。

具体在政策扶持和吸引新项目投资方面，昆明也已经有了实质性的动作。在上海的生物医药推介会上，昆明市与润东医药、上海嘉禾生物、国药控股等企业签订24项投资合作协议，签约项目中，75%涉及生物医药和大健康产业，且多是高新科技项目，如细胞制品工程中心、生物医药研制，计划投资金额超过187亿元。不久前，通盈双环铂注射剂及原料药化药生产基地项目、华派生物集团动物疫苗生产基地及配套等8个项目在昆明高新区签约，计划总投资额近146亿元。

保建彬在推介会上表示，欢迎各界企业家投资昆明，抢抓昆明大力发展生物医药与大健康产业和主动服务和融入“一带一路”、长江经济带等国家发展战略的机遇，与昆明共同腾飞。

其中，昆明市高新区作为昆明医药产业最集中的地区，也已经成为昆明的一张名片，代表了这个城市的医药产业高端技术实力和创新主力军。

昆明高新区经发局数据显示，1~3月，高新区医药制造业工业总产值27.9亿元，同比增长32.48%，占全区完成工业总产值的25.66%。高新区一共有生物医药类企业247家，拥有包括德国拜耳、云南白药集团、昆明制药集团等一批龙头企业，也包括中国医科院医学生物所、华大基因、博奥生物、达安医学检验、舜喜再生医学等以基因工程为特色的新兴医药企业。到2020年，高新区要推动5家企业挂牌上市。

其中，2015年4月，云南舜喜再生医学工程股份有限公司进驻昆明高新区，投资1.4亿元建设“云南省干细胞研究中心”，作为云南省民族多样性细胞库、药物开发平台等。

这是西南地区最大的干细胞库，也是基因检测被列入国家发展战略的当下，全国30个基因检测技术应用示范中心之一。而类似云南舜喜这样的企业在昆明高新区已经如雨后春笋，是昆明未来的潜在市值白马。

云南白药、沃森生物、昆药集团等现有的医药股市值也增长势头良好。在市值修炼上，可以预见的是昆明将继续领跑。其中，混改和增资为云南白药带来了外延并购的想象力；昆药集团入股美国公司，开发抗肿瘤新药和进军国际化，老树不断“发新芽”；沃森生物“疫苗+单抗+血制品”的布局与国家生物产业规划不谋而合，待新产品上市，其市值也必将进入新台阶。

E药经理人4月刊重磅预告

城市:

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