原创： 白羽 米内网 昨天

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近日，海特生物发布公告称拟收购天津市汉康医药生物技术有限公司，变更购买资产交易方式，并且公司股票复牌，此次收购的目的是丰富其产品线，原本利好的消息却让海特生物在复牌首日跌停。然而在这背后，公司单一产品导致业绩下滑的隐忧也初现苗头。

业绩：上市前“飘红”，上市后“变脸”

海特生物业绩情况（单位：亿元）

2017年8月海特生物正式登陆A股，据年报显示，2014-2016年其业绩一路“飘红”，2016年营收高达7.71亿元，同比增长13.48%；净利润1.57亿元，同比增长88.43%；毛利率超过95%。上市后其业绩“变脸”，2017年营收同比下滑2.69%，净利润同比下滑9.34%。2018年，一季度营收同比下滑22.45%，净利润同比下滑23.14%；上半年预计净利润4867.70万-6258.47万元，同比下滑30%-10%。

金路捷销售情况（单位：亿元）

海特生物主营业务是生物制品（注射用鼠神经生长因子冻干粉针剂、注射用抗乙肝转移因子冻干粉针剂）、凝血酶和其他化学药品的研发、生产和销售。主要产品为注射用鼠神经生长因子金路捷，该产品也是公司收入的主要来源。

销售费用：90%用于市场开发与学术推广

销售费用情况（单位：万元）

近年，海特生物销售费用占营收比例超过65%，其中，市场开发与学术推广费占销售费用比例超过90%，是净利润的3倍。其销售费用主要构成是市场开发与学术推广费和职工薪酬，销售费用随着公司销售收入的增长而增加。

实际上，在上会时，海特生物就曾被发审委提问要求说明其市场开发与学术推广费较高的合理性。资料显示，海特生物主要通过专业推广经销模式进行销售，在部分区域，选择传统经销商代理模式作为补充。专业推广经销模式主要通过专业的合作推广商和公司营销团队负责其产品在合作推广区域开展学术推广，实现产品向终端医院的销售意向，公司对终端医院学术推广具有较强的控制力；经销商（配送商）主要负责公司产品向终端医院的配送。

研发：占营收比例3%

研发投入情况

单一产品是存在重大依赖风险，海特生物在2017年年报中也提到，金路捷是公司营收的主要来源，且占营收比重较高，如金路捷客观经营环境发生重大变化、销售产生波动，将对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。然而，海特生物在今年上半年业绩预告中，对业绩变动的原因进行说明，主要原因之一就是“受医药行业政策调整及市场环境影响，公司主要产品金路捷的销售情况较去年同期有所下降”。

而海特生物坚持“自主研发与合作研发相结合”的研发模式，致力于公司新产品研发和现有产品的二次开发。在自主研发方面，设立了技术中心，开展了重组人神经生长因子、注射用胸腺五肽、普兰林肽等研发项目的研究；合作研发方面，公司于2013年6月与重庆派金生物科技有限公司合作成立了海特派金，双方以共同成立研发公司的形式展开长期战略合作，共同开展生物类似药和创新药物的研究。2015-2017年，公司研发投入占营收比例约3%。

资料来源：招股说明书、上市公司公告