第二节 互联网1.0时代的收获者

　　在这波互联网泡沫时期，有一小波投资人看到并捕捉住了中国互联网萌芽期的机会。敢在寒冬中出行，若非愚者，注定不凡。

　　中国VC/PE圈儿的新加入者

　　1999年，孙正义带领1981年创立的软银集团进入中国，一口气连设3支基金：1999年7月成立软银中华基金管理有限公司（软银中华），2000年成立软银中国创业投资有限公司（软银中国），2001年成立软银亚洲基础设施基金（软银亚洲）。

　　软银中华在国内先后投资了新浪、网易、8848、当当网上书店、携程旅行网等20多家国内互联网公司，但是由于投资规模较小以及进入时机等因素，软银中华并没有取得太好的成绩。后来逐渐淡出了中国市场。

　　软银中国创业投资有限公司（Softbank China Venture Capital，简称SBCVC）由软银和UT斯达康合作成立，最初各出资约1亿美元。也有一种说法，软银出90%，UT斯达康出10%。但在UT斯达康出售股份后，双方的合资关系随即终止，日本软银集团拥有SBCVC的全部股权。所以软银中国成立初期，其资金全部来源于软银，相当于软银在中国的直接投资机构，第一任首席代表是周志雄。软银中国最初在中国投资的公司包括：城市通、嘉德在线、51marry、好孩子、易宝、新利多、jia2000、contest2win。也正是这支来自软银中国的基金投资了阿里巴巴。

　　真正让软银成为国内翘楚的则是成立于2001年2月的软银亚洲基础设施基金（Softbank Asia Infrastructure Fund，简称SAIF），实际上它和日本软银并没有直接的关系。这支基金是日本软银公司与美国思科公司战略合作的结果，首期的资金规模为4.04亿美元，大部分的资金由思科而来，而日本软银仅仅是提供品牌和派遣相关人员进行管理。  

　　当时，软银亚洲在全球招聘总裁，要求是亚洲人、有企业管理经验、有10亿美元以上基金的管理经验、懂IT。在通信公司工作过的阎焱在七八十个候选人中脱颖而出，于2001年10月上任。

　　与此同时，国内本土的PE机构圈子也开始形成。

　　2001年，证监会下达通知：证券公司不得直接或通过参股风险投资公司间接进行风险投资，已参与风险投资的证券公司需进行清理和整改，并于6个月内完成清理整改工作。看似不确定的政策性风险却给了吴尚志一个机会。2001年7月，中金分拆直投部，吴尚志团队顺势接手了这盘业务，成立了鼎晖投资。

　　2002年4月15日，吴尚志、中金直接投资部副总经理焦震等5人与中国经济技术投资担保有限公司共同出资成立了深圳市鼎晖创业投资管理有限公司，负责鼎晖的管理运作。从此以后，鼎晖创业投资管理有限公司成为国内第一家以有限合伙制运营的私募股权基金，而吴尚志也成为中国私募股权投资历史上的首批开创者。

　　和孙正义、吴尚志一样，那时一批优秀的开拓者们开始将目光转向新兴的中国市场。

　　曹嘉泰1999年加入美商中经合集团，当时的美商中经合只在台北和旧金山有办公室。曹嘉泰加入后，着力于美商中经合在大中国地区的发展，先后在中国香港和北京设置了办事处，同时组建并培训了中国本土的投资管理团队。 2002年，曹嘉泰和前同事刘伟杰共同创立戈壁合伙人有限公司。

　　互联网1.0时代的收获者

　　在互联网1.0时代，投资收获最大的VC机构无疑是最早的布局者——IDGVC。可以看到，包括百度与腾讯在内，今天的互联网一线公司几乎都有IDGVC投资的身影。

　　携程是章苏阳的代表案例。1999年10月，携程网开通，IDGVC投资了40万美元，随后章苏阳继续主导了后面的几轮投资。

　　谈起这次投资，章苏阳在日后回忆说：“我最看重的是携程的创业团队和当时这个市场所面临的蓝海机会。携程最早注意到了经济型酒店的市场空白，其团队的组建也是非常完美。季琦，就是个天生创业的人。他是携程第一任CEO，做过如家CEO，一般说来，在多处成功的人，在另一个地方创业成功的概率也大。”

　　早于携程2个月，章苏阳对另一家互联网公司易趣网也同样看好。1999年8月，易趣网成立，公司在上海的一个两居室民居内办公，创始人邵亦波和谭海音是公司仅有的两名员工。即使如此，章苏阳作出投资易趣网的决定只用了27个小时。

　　《中国企业家》杂志2009年刊载《饭局精神》一文，文中援引章苏阳的话：“邵亦波当年是在耕读院里，他穿着短裤很性感地就跑过来了，我们就签字了。”据当时的报道，邵亦波、谭海音的创业计划估值300万美元，IDGVC、万通国际及其他投资人，一共投入了60万美元。尽管没能独立上市，但是易趣日后被eBay收购，同样使IDGVC获得了不菲的回报。

　　一位后进入的投资人曾这样评价自1993年就进入中国市场的IDGVC：“他们赶上了那个时机，他们赚到了！”但不得不客观地讲，IDGVC的高回报除了得益于时机，还有胆识。即便是在泡沫破裂触发了互联网世界崩溃的那两年，它也并未逃离，而是早早为未来布局。

　　在今天看来，IDGVC当年的投资无疑都是成功的。但在互联网泡沫破灭的那个时代，IDGVC的投资多少有点儿“敢为天下先”的胆魄。熊晓鸽谈起当年IDGVC的投资时坦言：“在泡沫最低的时候，实际上也有很多的机会。如果我们钱更多一点，胆子更大一些，当年哪怕是网易，甚至我们都可以把他们买过来，因为市值比现金都便宜，应该买这个公司。”

　　熊晓鸽说：“市场不是人们所能控制的，真正要学到的一点是你投资要看这些基本面，看这个行业是否在成长，在泡沫破裂的时候尤其应该投，问题是你有没有投；第二，在泡沫破裂的时候有没有胆量投，我后来讲我们做风投是‘幸灾乐祸’的事情，泡沫破裂的时候应该是好时机，价格反而更合理。”

　　可以说，BAT成就了一批投资机构。与IDGVC同时期，依然坚持投资中国市场，并凭借投资百度一战成名的还有当时初来乍到的德丰杰公司。2000年，德丰杰募集了一支7亿美元规模的环球基金，美国以外的项目被加入了新基金的投资范围。德丰杰想在亚洲找落脚点，新加坡成为了评估后的选择。那时的符绩勋正在新加坡科技局做引导基金，这个在当时中文说得好且又懂投资的新加坡人，成为了德丰杰的不二之选。

　　2000年3月，符绩勋加入德丰杰；5月，他第一次见到了李彦宏；7月，他决定投资百度；9月，在与IDG等机构的联合投资中，德丰杰成为百度的单一最大股东。在百度上市2年后退出的德丰杰，回报高达百倍。而在坚守期，德丰杰2002年投资的空中网，在2004年上市后也为它带来了30倍的回报。

　　在这一时期，收获颇丰的还有一位年轻的女将——霸菱投资的徐新。1999年，徐新以每股5美元，共500万美元的价格投资网易。第二年，网易在纳斯达克上市，最高股价高达30多美元，一年之间翻了6倍还多。同样在1999年，徐新成为中华英才网的天使投资人并担任其董事长，此次投资，徐新个人获得了800倍以上的收益。

　　2000年对于华平来说也是收获的一年。1997年，华平因为看好亚信由田溯宁等业界精英组成的创业团队，向亚信投资了1100万美元，协助亚信在美国纳斯达克上市，使其成为中国最早在美国股市挂牌的高科技公司之一。这笔投资令华平在中国市场上声名鹊起。