作者：雷公

来源：健识局（jianshiju01）

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上一个交易日，受政策影响医药版块整体下跌，“恒瑞医药”也应声跌4.65%，但市值仍高达2296.7亿，傲视中国制药业。

今天(4月15日)，恒瑞医药发布2017年业绩年报，公司实现营业收入138.36亿，比去年同期增长了24.72%，归属上市公司股东的净利润为32.17亿，比去年同期增长了24.25%。

来源：恒瑞医药 2017年年度报告

而更令人羡慕的是，恒瑞医药将使用自有闲置资金购买理财产品的额度由60亿元调整至75亿元。

分析人士指出，现在很多上市公司持有“现金为王”的策略，一方面当下没有较好的投资渠道，企业大多都愿意手上持有一些现金，再者投资理财产品又能获得一定收益；另外，资本市场跨界定增、跨界并购的监管趋严，鼓励企业往自身主业方向扩张，多元化的资本运作不容易获得审批。

总之，恒瑞医药2017年的现金流十分充裕。但，恒瑞医药认为，随着公司产品结构调整，多年来抗肿瘤药一支独大的局面正在被逐步改变。以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的恒瑞非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，继续保持稳定增长态势。

狂赚50亿

领跑国内肿瘤领域

恒瑞医药2017年的营业收入主要来自于肿瘤药、造影剂和手术麻醉产品。其中，肿瘤药以57.22亿元成为公司绝对的“利润奶牛”。

来源：恒瑞医药 2017年年度报告

恒瑞医药2017年财报显示：多西他赛注射液、甲磺酸阿帕替尼片、注射用奥沙利铂、来曲唑片、注射用盐酸伊立替康、注射用环磷酰胺、替吉奥胶囊等多款肿瘤药产品均有不俗的表现。

尤其是阿帕替尼，通过国家医保谈判进入国家医保目录，从而快速放量，2017年销售达到82.66万盒。按照北京市医药阳光采购综合管理平台公示，每盒阿帕替尼采购价1360元计算，阿帕替尼这一单品的销售额已超过11.24亿。

来源：恒瑞医药 2017年年度报告

而注射用盐酸伊立替康的销售量为113.31万瓶，替吉奥胶囊的销售量为73.96万瓶，预计这两款药品的销售额分别在11.8亿、6.91亿左右。

截止2017年底，恒瑞医药旗下共有 17 个品种、 39 个品规纳入《国家基本药物目录》；61 个品种纳入国家《基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。

目前，阿帕替尼多个适应证正在不断开发，二线治疗晚期肝癌、肺癌均处于Ⅲ期临床，二线肝癌联合用药以及胃癌一线、二线用药的开发也在进行中。

而法米替尼为多靶点广谱肿瘤药，多个适应证正在开发，针对结直肠癌的临床研究进展最快，国信证券预测其有望2018年上市。目前，中国尚无结直肠癌靶向小分子用药，恒瑞将和同在Ⅲ期临床的苏州泽璟、和记黄埔医药、正大天晴角逐市场。

吡咯替尼多个适应证开发均在推进，乳腺癌适应症有望2019年获批，和拉帕替尼争夺市场。值得一提的是，吡咯替尼同时也在美国开展针对HER2阳性乳腺癌的Ⅰ临床研究，有望被FDA批准，在国际市场展开竞争。

来源：恒瑞医药 2017年年度报告

投入17.59亿

稳坐国内研发一哥

在研发创新上，恒瑞创新体系的构建可以归结为三大逻辑。首先是自主创新体系的构建。如今，恒瑞拥有连云港、上海、成都、南京、日本、美国六大研发中心和上海临床医学部为支点的研发体系。

据恒瑞2017年财报显示，公司累计投入研发资金 17.59 亿元，比上年同期增长 48.53%，研发投入占销售收入的比重达到 12.71%，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。

虽说，17.59亿(人民币)的研发投入，在全球的医药行业中还有差距，但相比于国内药企来说，已是屈指可数了。

恒瑞年报显示：上海医药2017年研发投入8.3亿元，投入/营收比为5.58%；白云山更低，3.7亿的研发投入，占营收比仅为1.78%；复星医药研发占比位列上市药企第二，同比也有明显增长，但同年研发投入额15.2亿，相比恒瑞医药的17.59亿，还有一定的差距。

来源：恒瑞医药 2017年年度报告

事实上，早在2003年，恒瑞医药就将传统营销模式转变为学术推广模式。公司董事长孙飘扬认为未来仿制药的竞争将十分激烈，唯有创新药才能让企业长青。

2017年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，其中包括改革临床试验管理(临床试验机构资格认定实行备案制)，加快上市审评审批(实行药品与药用原辅料和包装材料关联审批、支持中药传承和创新)，促进药品创新和仿制药发展(建立药品上市目录集)，推动上市许可持有人制度全面实施等政策，也让恒瑞医药赶上政策的红利。

孙飘扬认为，随着新药研发的难度和投资的力度越来越大，研发周期越来越长，数据保护和专利延长可以在一定程度上弥补新药上市后专利期限不足的问题，更好地鼓励创业者的积极性，在建立数据保护制度时，应该兼顾各方面的情况，包括新剂型、新适应症等一些有临床价值的优势。

现在，恒瑞医药已拥有一支2000多人的研发团队，其中1000多名博士、硕士，其中有100多名外籍雇员。孙飘扬相信，通过国家药品监管制度改革，未来医药企业的核心竞争力将回归到创新能力和产品质量上来，劣币驱良币的现象将会得到纠正。在全球化的产业格局中，无论是研发创新，还是市场开拓，都是国内外一盘棋，对于拥有国际视野，能够整合全球资源的企业来说，将更多赢得长期话语权。