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8月8日，海特生物在深圳证券交易所成功上市，开盘价为43.48元。据招股说明书显示，每股发行价为32.94元，发行股票数量2583.88万股。海特生物是一家生物制药企业，旗下主导产品注射用鼠神经生长（金路捷）作为公司营业收入的主要来源，为公司业绩贡献巨大。目前市场上仅4家注射用鼠神经生长因子生产企业，由相关数据可知，舒泰神所占的市场份额较大，海特生物位列第三。此番，海特生物成功上市，能否打破该领域以往的市场格局呢？

业绩稳步增长，综合毛利率维持在95%左右

海特生物是一家以国家一类新药金路捷——注射用鼠神经生长因子为龙头产品的生物制药企业，其主营业务为生物制品（注射用鼠神经生长因子冻干粉针剂、注射用抗乙肝转移因子冻干粉针剂）、凝血酶和其他化学药品的研发、生产和销售。

近三年来，海特生物营业收入呈稳步增长趋势，2016年的营业收入达7.71亿元，归属于母公司所有者的净利润为1.57亿元，三年来的综合毛利率均维持在95%左右，毛利率保持较高的水平，体现出公司良好的业务成长性。但如市场发生不可预知的变化，公司仍将面临未来经营业绩不能持续快速增长的风险。

2017 年1-3月，海特生物实现营业收入1.70亿元，较上年同期增长13.65%，实现归属于母公司所有者净利润 0.31万元，同比增长16.73%。预计公司2017年1-6月可实现营业收入3.70亿-3.80亿元，与上年同期相比变动幅度在11.31%-14.32%之间；可实现净利润 0.67亿-0.70亿元，与上年同期相比变动幅度在 9.01%-13.90%之间。

金路捷一品独大，撑起企业业绩

海特生物旗下主导产品金路捷——注射用鼠神经生长因子于2003年正式上市，属国家一类新生物制品，为全球第一个获得政府批准上市的神经损伤类疾病用药。2009 年，金路捷正式进入国家医保乙类药品目录。

从图2中不难看出，近三年来，注射用鼠神经生长因子产品金路捷的销售额呈现增长的趋势，2016年的销售额达到7.66亿元。金路捷目前是公司营业收入的主要来源，近三年占公司营业收入的比重较高，占比均维持在99%以上。如果金路捷客观经营环境发生重大变化、销售产生波动，将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

近年来，生物医药行业发展迅速，市场需求不断增加。据米内网数据显示，注射用鼠神经生长因子是2016年中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院(简称“中国公立医疗机构”)化学药神经系统药物市场的TOP5产品之一。最近三年，该产品的市场份额有不断上涨的趋势，2014年到2016年市场份额从3.75%上涨至到4.37%，增长了0.62个百分点。

4家注射用鼠神经生长因子厂家合揽33亿元

目前市场上仅四家生产注射用鼠神经生长因子产品的企业，四种产品分别为恩经复、苏肽生、丽康乐及海特生物的金路捷，根据四家企业的公告显示，2016年注射用鼠神经生长因子的市场规模近33亿元。

苏肽生

苏肽生（注射用鼠神经生长因子）是舒泰神旗下的明星产品，2014-2016年，苏肽生的销售收入呈稳步上升趋势，2016年的销售额达到12.39亿元，同比增长12.05%。苏肽生近三年来的销售收入占公司营收的比重保持在88%左右。

舒泰神表示，苏肽生目前仍是公司营业收入的主要来源，若苏肽生客观经营环境发生重大变化、销售产生波动，将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。为此，公司不断拓展苏肽生的临床应用领域，在2016年分别取得了苏肽生新增的“糖尿病足”和“创伤性周围神经损伤”适应症临床批件。其次，公司大力提高舒泰清市场覆盖的广度与深度，加快推进新产品舒唯欣上市并取得销售业绩。第三，不断改进和提升研发水平，集中力量推进重点研发项目的进度，并通过收购、合作开发等形式推出新项目，拓展产品线。

恩经复

恩经复（注射用鼠神经生长因子）是未名生物的主要产品，2015年9月，未名生物成为未名医药的全资子公司。近三年来，未名医药恩经复的销售收入逐年增长，2016年的销售额达到8亿元，同比增长18.57%。由图5可知，其所占公司营收的比重近年来呈现下降的趋势，由2014年的91.18%下降至2016年的63.27%，但仍然是公司的销售主力。

2016年，未名医药的恩经复治疗视神经损伤项目正进行III期临床研究，除此之外，恩经复增加“糖尿病足”适应症获批临床试验，并完成了第二次再注册。2017年，未名医药将继续对神经生长因子进行深度开发，进行工艺改进，提高神经生长因子得率、降低单位产品能耗等。此外还将做好恩经复“糖尿病足”适应症的研发和临床试验及产品报批工作。

丽康乐

丽珠集团生产的丽康乐（注射用鼠神经生长因子）于2010年获CFDA批准上市，相比于舒泰神的苏肽生、未名生物的恩经复以及海特生物的金路捷，其所占市场份额较低，但近两年来，丽康乐的销售收入保持较为稳定的增长，近两年的增长率均超过60%。由图5可知，2016年丽康乐的销售收入达到4.91亿元。

目前，注射用鼠神经生长因子已形成相对稳定的市场格局。2012-2015年，苏肽生销量位居第一；恩经复和金路捷维持在二三名。

结语

近年来国内生物制药市场持续快速增长，海特生物规模也不断扩张。为了拓展公司未来发展前景，降低对核心产品单一依赖，海特生物将采取投资相关生物医药企业的方式，增强其竞争力。海特生物此番成功上市，势必将为其业绩带来新一轮助力。

资料来源：招股说明书、上市公司年报

作者：米内网 静姝